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房地产:行业走势继续分化,龙头房企基本锁定全年业绩增长
2017H1房地产行业指数下跌6.16%,A 股top10房企平均涨幅20.46%。2017年上半年申万一级房地产指数下跌6.16%,较沪深300落后16.86%,在申万28个一级行业中排名24。个股来看,上半年新城控股(行情601155,诊股)以61.3%的涨幅位居第一,同达创业(行情600647,诊股)以49.2%的跌幅排名最末。
披露业绩预告的房企中,业绩正增长的房企占比59%。由于2015、2016年的销售火爆,市场主要房企可结算货值充沛,业绩较为稳健。从已经公布业绩预告的41癫痫病小发作预防家房企来看,13家预亏的均为转型或者中小型房企,24家房企业绩为正增长。
三四线销售持续超预期叠加调控政策深化,行业集中度加速上升。2017H1我们跟踪的三四线销售面积同比增长了22.6%,销售持续强劲,利好全国化布局房企。而在房地产调控政策持续深化的情况下,房企集中度加速上升。根据克尔瑞数据,2017H1全国top10房企销售额占全国商品销售总额的26.0%,百强房企销售额占全国商品房销售额的56.8%,较2016H1分别上升了6pct 和9.8pct。
预计行业整体经业绩稳健,行业预收款/营收（2016年末84%）依旧处于高位。总体来看,尽管由于地产行业销售与结算的特殊性,中报业绩并不能代表全年的业绩增速,但在行业预收款/营收（2016年末84%）依旧处于高位的情况下,我们预计全年业绩依然能保持稳健。
我们预计房地产行业重点公司2017年半年报情况如下:
1.增速在50%以上的公司有四家:金地集团(行情600383,诊股)（增长65%、拿地优势凸显、销售受调控影响较小）、阳光城(行情000671,诊股)（增长80%、低成本拿地、并购项目陆癫痫病有哪些危害续并表）、蓝光发展(行情600466,诊股)（增长900%,去年基数较低、双轮驱动）、新湖中宝(行情600208,诊股)（增长115%,2017年开始中信银行(行情601998,诊股)权益法记账利润大幅增长）2.增速在30%-50%（含30%和50%）之间的公司有三家:华夏幸福(行情600340,诊股)（增长34%,产业新城PPP 模式全国卡位）、世联行(行情002285,诊股)（增长40%）、招商蛇口(行情001979,诊股)（增长30%）3.增速在30%以下的公司有:万科A(行情000002,诊股)（增长5%,轨交+地产加速推进）、云南城投(行情600239,诊股)（增长25%）、世茂股份(行情600823,诊股)（增长6%,全年销售额预计增长30%以上）、中南建设(行情000961,诊股)（增长5%）、中郑州癫病治疗军海劯攻勊天金融(行情000540,诊股)（增长10%）、绿地控股(行情600606,诊股)（预增0.76%）、金科股份(行情000656,诊股)（0%）、银亿股份(行情000981,诊股)（增长20%）、宋都股份(中医治疗癫痫能治好吗行情600077,诊股)（0%）、荣盛发展(行情002146,诊股)（增长20%）、保利地产(行情600048,诊股)（增长11%）4.业绩有所改善的公司有两个:嘉凯城(行情000918,诊股)（仍然预亏,亏损收窄24%）、天房发展(行情600322,诊股)（增长-93.5%,扭亏为盈）行业观点与投资建议:行业集中度加速提升、业绩走势分化是2017年房地产行业主要趋势,强者愈强。上半年三四线销售持续高增长,尽管未来随着一二线房价下行压力增大,三四线价差缩小可能会对销售有所遏制,但在上半年高基数的情况下依然利好全国化布局的龙头房企。而房地产调控政策下半年继续深化的情况下,龙头房企的品牌、资金等优势会愈加凸显。
